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裘国根:目前是全天候立体化财富管理新时代
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2015-03-30
  今天我们讨论的是新常态、新金融、新财富,我简单概括一下,新财富时代有五大特点:第一是创新创业时代,第二是多元化投资时代,第三是国际化投资时代,第四是对冲投资时代,第五是机遇和挑战并存的时代。

 

      裘国根系上海重阳投资管理股份有限公司董事长、中国人民大学重阳金融研究院联席理事长,刊于3月28日新浪财经。

 

  3月28日,2015年中国(杭州)财富管理论坛在杭州举行。重阳投资董事长裘国根在主论坛上表示,目前是一个全天候立体化的财富管理新时代。对于我们投资者而言,一方面投资者可以穿越经济周期和市场牛熊周期进行“全天候”投资,这是一个时间的概念。另一方面,也可以通过境内境外的金融市场实现立体化的交易,这是空间的概念。


  新财富时代有五大特点:第一是创新创业时代,第二是多元化投资时代,第三是国际化投资时代,第四是对冲投资时代,第五是机遇和挑战并存的时代。


  以下为裘国根发言实录:


  尊敬的朱副省长,各位领导,各位朋友,大家上午好!来到浙江,特别亲切,因为我是浙江人,大学毕业后在杭州实习过3个月,那个时候实习的地方是省建行。我学会一句话:杭州的萝卜,绍兴的根。杭州代表财富,绍兴的根很小。所以今天来,也给大家报告一下我对财富管理的肤浅认识,题目叫《全天候立体化财富管理新时代》。


  先来扣一下题,今天我们的主题是“新常态、新金融、新财富”。先说新常态、新金融,中国经济目前进入了一个新常态,新常态对应新金融。新金融,我的理解是更加快速、高效的金融市场。咱们国家做了很多事情,包括对内、对外的开放,在十八届三中全会的报告当中,对金融改革做了整体部署,包括推进利率和汇率的市场化改革,逐步实现人民币资本项目可兑换。第二,新常态,新财富,应该说进入21世纪以后,全球财富中心在往东转移,中国的财富总量在迅速崛起,我也很难估计中国的财富有多少。考虑到100多万亿的存款余额,并按照200万亿的不动产,再加上还有这么多股权价值,中国的财富总量,我想应该在500万亿以上。


  这么大规模的财富,自然而然意味着财富管理的需求也在迅速提升。我总结一下全球能够成为财富管理中心的一些城市的特点,有三点:藏富、居富、理富。“藏富”,就是说这个地方能够创造财富;“居富”,意味着这个地方住着富人或者能够吸引富人来度假旅行;“理富”,指这个地方有非常优秀的专业化财富管理机构。从全球范围看,比如说类似日内瓦这样的城市,无疑具备这些条件。美国的硅谷同样创造很多的财富,也是美国乃至全球的财富管理中心,它也符合这三个条件。杭州也具备这三个条件,省长也说了,除了直辖市和江苏以外,浙江按照人均GDP算全国第一,肯定是藏富于民的地方。“居富”,“上有天堂,下有苏杭”,像杭州这样的风景城市是非常少见的,杭州的山水非常漂亮,杭州的城市也很美,很多有钱人到杭州买房子。“理富”,浙江省政府很重视,有玉皇山基金小镇,很漂亮。应该说杭州具备这样的条件,能够成为财富管理中心。


  我觉得目前是一个全天候立体化的财富管理新时代。对于我们投资者而言,一方面投资者可以穿越经济周期和市场牛熊周期进行“全天候”投资,这是一个时间的概念。另一方面,也可以通过境内境外的金融市场实现立体化的交易,这是空间的概念。


  今天我们讨论的是新常态、新金融、新财富,我简单概括一下,新财富时代有五大特点:第一是创新创业时代,第二是多元化投资时代,第三是国际化投资时代,第四是对冲投资时代,第五是机遇和挑战并存的时代。


  第一,创新创业时代。创业创新是推动经济转型的新引擎。李克强总理提出要开启双引擎:打造新引擎,推动大众创业、万众创新;改造传统引擎。创新创业,省长也提到了,创新创业有助于中国经济摆脱周期性问题。要实现结构化的升级,必须要依靠创新创业。李克强总理在今年《政府工作报告》中指出制定“互联网+”行动计划,杭州也诞生了阿里巴巴这样伟大的企业,现在移动互联网、“互联网+”成为一个时代的潮流。


  创新创业具有财富效应。我们都知道,1995年到2000年,美国有一个科技创业的狂潮,它对实体经济的促进作用不可忽视。当时的狂潮吸引了大量资金的投入,诞生了像亚马逊、E-bay这样的企业。创新创业带来的财富效应极大地激发了大众创业的热情,激励投资者创新创业的投资,对国家产业升级、经济转型非常有利。


  第二,多元化投资的时代。多元化投资的时代体现为两个方面。第一方面,中国居民家庭资产的结构中,主要是不动产和储蓄类资产,占了89%,而美国家庭的这一比例只有38%。从这个角度看,我国居民资产调整的空间还非常大。第二个角度是财富管理机构的管理资产类型,我们国家财富管理行业目前还是以银行理财、信托资产为主;而从全球成熟市场的财富管理行业看,养老金是第一位的,私人财富基金是第二位,共同基金和保险基金比例非常高,各占20%。从这个结构看,我国财富管理行业的调整空间也是非常巨大。


  第三,国际化投资时代。为什么说是全天候、立体化的财富管理新时代?十八届三中全会明确提出了要推动资本市场的双向开放,有序提高跨境资本和金融交易可兑换程度。沪港通的推出,使中国资本市场融入全球资本市场的步伐加快。而对于财富管理,与金融相关的是政府在推动两个国际化,一个是投资市场的国际化,另一个是投资群体的国际化。我们现在可以通过多种方式参与国际市场,另外我国境内投资群体随着开放程度的提高,也会日益国际化。


  第四,对冲投资时代。我国管理风险的工具正日益增多,各种衍生品的流动性也越来越好。对冲策略、差异化投资越来越被市场接受。目前我国已经推出44个商品期货交易品种,日均总交易额超过1万亿元。股指期货日均交易额已经超过8000亿,峰值达2.9万亿,远远高于现货成交额。上证50与中证500股指期货也将于4月16日推出,这将使资本市场的风险管理工具愈加丰富多彩。国债期货方面,2014年以来,5年期国债期货日均成交额在48亿左右,近期峰值超过450亿,10年期国债货也将在近期推出。期权方面,上证50 ETF期权已开始交易,目前运行情况非常良好。尽管有人说,这是史上门槛最高的期权交易,但是期权作为一个避险工具,开始的时候小心一点,非常适合中国国情,并且期权交易的规模扩张也非常快。


  前面我们谈了全天候、立体化投资时代的四个特点,我们处于创业创新的时代,多元化投资的时代,国际化投资的时代,以及对冲投资的时代。机遇很多,挑战也不容忽视。只有迈过了挑战,新常态下的财富管理行业才可以迎来更加美好的明天。我认为还有以下的挑战:


  第一,经济仍然有下行压力,经济转型尚未完成。经济转型不是很快就可以完成的,需要我们作出巨大的努力。第二,刚性兑付还没有真正打破,导致我们的债券市场还不成熟。第三,债券信用利差与成熟市场相比差距明显。第四,股票发行注册制尚未落地。第五,我国资本市场的双向开放刚刚开始,A股尚未融入全球资本市场。第六,人民币资本项目还没有完全开放。最后一个挑战,我国投资者风险意识有待提升,理性投资理念有待加强。因为我们是从事私募证券基金的,我们发现一些客户想没有风险却能取得高收益,这在投资理念上是不成立的,因为风险和收益是匹配的。这方面的挑战不经过努力不可能做到,怎么样让我们的投资人在市场比较好的时候,有一点风险意识,也是市场人士以及各大机构需要全力解决的问题。


  最后,衷心祝贺杭州成为中国、亚洲乃至全球的财富管理中心,谢谢大家!(欢迎关注人大重阳新浪微博:@人大重阳,微信公众号:rdcy2013)


    关键词: 投资  财富管理  人大重阳  中国智库  

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