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朱伟一

研究领域: 国际法  资本市场  

E-mail:zhu_26@yahoo.com

简 介

  中国政法大学教授,中美法研究所所长,哥伦比亚大学法律博士。曾在南京大学、中国证监会、外交部条约法律司、纽约中国常驻联合国代表、维也纳工业发展组织工作。著有《法学院》、《敬畏法律》、《金融制胜》、《美国证券法判例解析》等畅销书。

 

克罗地亚最大的集团企业Agrokor因扩展过快,资金链断裂,去年初宣布破产,今年7月完成重组。但是要求由法院解决的相关争议,结果如何尚在未定之天。而已逃往英国的创始人托多里克在英国法院同意遣送回国时,却从人间蒸发了。

很多时候,发行人与承销商之间并不只是单一关系,而有多种关系重叠,且多种关系先后出现。比如,投资银行为争取承销业务,追求发行人时不免甜言蜜语,“情真意切”,向美国证交会提交IPO申请材料时,发行人与承销商又是利益共同体,有些甚至还订立了攻守同盟,进则同进,退则同退,哪有什么对立关系?发行人与承销商在不同阶段有不同利益,他们的关系在不同阶段也相应不同,但美国法官不愿根据不同阶段对其定性。

如今欧盟也有了自己的猛士,那就是欧洲证券及市场管理局(ESMA,“欧管局”)。这个2010年由欧洲议会通过法律设立的机构,准备对以美国为主导的国际证券监管体制发动逆袭和侧击。欧管局有行政处罚权,已处罚了一些机构,但处罚力度还较小。比如,信用评级机构惠誉(Fitch Ratings Limited)下调了斯洛文尼亚的主权信用评级,但事先并没有给斯洛文尼亚12个小时的考虑并作出反应。

量化投资也称算法(algorithm)投资,是指借助计算机和人工智能,在浩如烟海的数据中找出规律,然后以算法加以利用,利用计算机程序设计投资。“量化投资”中的“投资”也可以是“交易”一词。各类基金不断交易,不断买进卖出,被动基金、主动基金、共同基金、对冲基金无不如此。在今天这个世界上,这也“量化”,那也“量化”,量化已成了生存之道。

2017年美国发行债券6.8万亿美元,其中55%由微软这类蓝筹股大公司发行。而独立的指数供应商仅提供有关上市公司股票业绩的指数,债券指数大多由大银行所设立,其他机构很难推出自己的指数,除非收购品牌指数。所以,收购了巴克莱银行的固定收入指数,伦敦证交所收购了城市银行指数系列,洲际交易所收购了美国银行美林的债券基准。

与其说Netflix Inc.与传统制片商之间是艺术与内容之争,不如说是内容与平台之争。“内容”是个宽泛的名词,包括新闻作品、各类文字作品、音像作品,当然也包括影视作品。换言之,“内容”与“影视片”可以是同义词。而平台则是输送和分销内容的渠道。以 Netflix Inc.与迪士尼为例,迪士尼可拍出大片作为内容,Netflix Inc.也可拍出大片,但Netflix Inc.首先是有强大的平台,能多、快、好、省地将各种内容传送到用户家中。

在美国,或许ETF过于局部,雕虫小技,不入经济学家们的法眼,所以很少见到他们评说ETF的文章。金融学家们倒是有些关于ETF的文章,但数字、图表和程式太多,缺少可读性。ETF法律论文也很难找到,因为ETF就没有专门的法律法规。但法官在撰写判决书时,必须给ETF定性,因为不定性就无法适用法律,无法评判是非。

事实上,资产管理机构与证券分析师以及投资银行之间不存在任何民事法律关系。投资银行是免费向各类资产管理机构提供证券分析师撰写的研究报告,资产管理机构则投桃报李,将证券交易业务交给向其提供研究报告的投资银行。反正羊毛出在羊身上:研究报告的费用由资产管理机构承担,最终由资产管理机构的客户承担。

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  • 《法学院》

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