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美联储加息脚步跟还是不跟
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2018-08-03
  在美联储加息步伐日益稳健的前提下,英国、加拿大央行纷纷跟随加息,但韩国、巴西、俄罗斯、瑞典等国央行则维持利率不变。利率市场逐渐分化。人大重阳研究员刘英表示,全球货币宽松时代即将结束,新一轮加息潮已经来临。这意味着随着美元价格改变全球资产价格可能出现全面的重新定价,全球债务随着美元走强而走高,美联储持续不断的加息也带来了全球流动性收紧和资金转向,导致了部分资金从部分发展中国家回流美国,其他货币则面临一定贬值压力。

刘英系中国人民大学重阳金融研究院研究员,本文刊于8月2日《国际商报》。


日本央行7月31日宣布,维持基准利率在负0.1%的水平不变。但该央行宣布提高政策框架的灵活性,允许10年期日本国债收益率基于经济活动及物价水平双向波动。此外,日本央行还宣布下调2019年和2020年的通胀预期,认为将需要比预计更多的时间迈向目标水平。


这已是近期又一家维持利率不变的主要经济体央行。在美联储加息步伐日益稳健的前提下,英国、加拿大央行纷纷跟随加息,但韩国、巴西、俄罗斯、瑞典等国央行则维持利率不变。利率市场逐渐分化。



美国加息趋势不改


2015年12月,美联储结束了零利率政策,开始逐步加息,至今已完成7次,并有加速加息和缩表的趋势。


今年3月和6月,美联储分别加息25个基点,将利率上调至1.75%~2%的区间。中国人民大学重阳金融研究院研究员刘英在接受国际商报记者采访时分析称,从美联储的加息步伐来看,今年9月和12月加息或是大概率事件。


该观点与市场普遍预期一致。美国商务部最新发布的数据显示,得益于消费者支出强劲反弹,美国第二季度实际国内生产总值(GDP)年化季率初值增长4.1%,虽不及4.2%的预期值,但仍大幅超越前值,并创下近4年新高。美国经济数据中通胀达到甚至超过2%的目标极大提升了美联储在年内剩余时间再加息两次的概率。“美联储持续加息带来全球的美元回流,其他国家不可能无动于衷,尤其对于产业结构单一、防风险能力弱、不设防资本自由流动的发展中国家来说,存在汇率贬值、股市下跌和经济下行的风险。”刘英说。


美联储加息带来的负面效应已经开始显现。今年以来,阿根廷比索大跌,5月份,阿根廷央行8天之内三次加息,利率从27.25%跳涨至40%,但仍未能阻止阿根廷比索暴跌。


为保护本国货币,7月初,印度尼西亚央行将基准的7天逆回购利率从4.75%上调至5.25%,上调幅度0.5个百分点。贷款利率和储蓄利率也分别上调至5.25%和3.75%。这是印度尼西亚央行在过去不到一个月时间内第三次加息。


在发达国家里,英国、加拿大都已经加息,连金融危机后经济恢复的最缓慢的欧元区也开始讨论加息。


刘英表示,全球货币宽松时代即将结束,新一轮加息潮已经来临。这意味着随着美元价格改变全球资产价格可能出现全面的重新定价,全球债务随着美元走强而走高,美联储持续不断的加息也带来了全球流动性收紧和资金转向,导致了部分资金从部分发展中国家回流美国,其他货币则面临一定贬值压力。


以不变应万变


在多国跟随美联储步伐加息的同时,也有一些国家按兵不动。


俄罗斯央行日前宣布维持基准利率在7.25%不变。俄罗斯央行行长纳比乌琳娜此前表示,2018年不太可能转向中性货币政策。实际上,今年以来,俄罗斯央行已经两次降息。此轮利率维护不变的主要原因在于美国重启对俄制裁,冲击俄罗斯卢布,引发有关卢布走低将很快推高消费通胀的忧虑。


韩国央行7月决定将利率继续维持在1.5%不变。自去年11月首次上调政策利率以来,韩国央行一直将政策利率维持在1.5%不变。巴西央行货币政策委员会日前也宣布决定维持基准利率6.5%不变,这是该国央行今年以来第二次决定维持这个基准利率。瑞典央行虽表示维持基准利率为-0.5%不变,但表示今年年末将开始加息。瑞典央行副行长弗洛登建议自9月或10月起加息。受此影响,美元对瑞典克朗汇率跌幅超1%。


刘英说:“各国应该根据自己的本国自身情况来决定是否加息。但是不排除下半年上述国家会随大势进入加息大军的可能性。”


在全球货币政策收紧之下,中国没有启动加息。面对风险,中国也已做好准备。中国人民银行行长易纲曾表示,中国将继续实行稳健中性的货币政策。“关于主要经济体央行资产负债表收缩问题,我们在很早前就预期到了这种变化,所以已经完全准备好了。目前,中国10年期国债收益率约为3.7%,美国10年期国债收益率约为2.8%,中美利差处于比较舒服的区间。包括货币市场的隔夜利率和7天利率,中美利差也在舒适的范围内。”


刘英认为,中国央行要继续保持货币政策的独立性,不随美国加息操作起舞,而是坚持促进实现中国经济增长、稳定物价、促进充分就业、平衡国际收支的四重目标;要在保持稳健货币政策的前提下,根据中国经济发展的实际情况,采取松紧有度的举措,相机抉择,预调微调;要在股市、汇市、债市、房市方面综合施策,加强流动性风险防控,加强信用风险的防范,防控美国对中国造成的风险。(欢迎关注人大重阳新浪微博:@人大重阳 ,微信公众号:rdcy2013)


    关键词: 刘英  宏观经济  人大重阳  中国智库  

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