你现在的位置:首页 > 专栏 > 我院研究人员专栏 > 卞永祖

政府可帮助企业渡过难关,但要避免陷入债务漩涡
字号:
2018-05-11
  “政府要充分发挥服务职能,创造条件或者平台,让企业、潜在投资者、银行等其他利益相关者,共同讨论解决债务的方式、方法,在互利共赢的基础上达成协议,避免拉郎配等行为。”卞永祖建议,政府在有能力的情况下,还可以通过减免税收、加大补贴等方式,救助企业,促使企业能够尽快走入正轨,也为企业债务缓解创造条件。

卞永祖系中国人民大学重阳金融研究院研究员,本文刊于5月11日《证券日报》,原标题为《上市公司债务出清绕过“放风筝人”很难 业内人士预测,随着融资能力受限,地方政府未来实施救助的意愿将降低》


“今年以来,债务问题的膨胀实际上与前几年上市公司盲目扩张,大幅度举债不无关系。”5月10日,川财证券研究所所长陈雳在接受《证券日报》记者采访时指出。近期,上市公司债券发生实质性违约和公开披露总体债务交替出现,引发市场各方人士的关注。


陈雳认为,要根治债务问题,就要在事前做好监管审批工作,对上市公司资金筹集和运用做出良好规范。按照监管规定,上市公司在债务兑付出现困难时有义务进行信息披露,及时向市场提示风险。



对于如何防范和化解上市公司债务风险,陈雳坦言,“资本市场如果要做好自我保护,就更应当发挥好风险定价的职能,杜绝投机心理,不能对债务压力巨大、回款困难盈利堪忧的企业存有过多幻想。”


放风筝人不会主动迎“闪电”


实际上,资本市场监管层乐见个别上市公司完成债务出清,甚至完成退市。然而,上市公司因出现债券违约等债务危机时,对应的资产完成出清或公司退市,真正的阻力来源于地方政府。


“见过主动放风筝去迎接`闪电’的地方政府吗?没有,多数情况下其实都是被动接`闪电’。”一位不愿具名的市场人士比喻说。由此可见,地方政府是存在严重债务问题上市公司完成退市的最大阻力,毕竟其背后连接着当地的税收、就业等民生问题。


中国人民大学重阳金融研究院研究员卞永祖近日在接受《证券日报》记者采访时提到,“地方政府要认识到债务主体是上市公司,不是政府,政府可以帮助企业渡过难关,但绝不能反客为主,避免政府陷入债务漩涡。”


“政府要充分发挥服务职能,创造条件或者平台,让企业、潜在投资者、银行等其他利益相关者,共同讨论解决债务的方式、方法,在互利共赢的基础上达成协议,避免拉郎配等行为。”卞永祖建议,政府在有能力的情况下,还可以通过减免税收、加大补贴等方式,救助企业,促使企业能够尽快走入正轨,也为企业债务缓解创造条件。


“地方政府创造一定条件和平台真正解决债务危机不能大包大揽,更不能兜底。”上述不愿具名人士指出。


地方政府救助意愿或下降


单纯就债券违约事件来看,在此之前,地方政府在处理实质性违约事件中扮演着重要角色,地方政府出面创造条件协助推动再融资,进而消化违约事件,是过去债券市场上一种较为常见的解决路径。


但地方政府多救助对区域经济、金融环境影响较大的企业,并且这些企业多符合政策导向,存在持续盈利和向好的可能等特点。


一位来自国内评级公司的研究部门负责人在接受《证券日报》记者采访时预测,随着地方政府融资能力受限,预计地方政府未来实施救助的能力和意愿将降低,最终将会有选择性地救助。


在公司债券领域,监管层正在不断发出制定违约风险处置制度体系。2017年3月份,为加强对公司债券违约风险的防范应对,督促引导受托管理人做好公司债券违约风险的应急处置工作,保护投资者合法权益,证监会同意中国证券业协会发布实施《公司债券受托管理人处置公司债券违约风险指引》,要求受托管理人制定公司债券违约风险处置应急管理制度,并对预计违约处置作出相应的要求。


《证券日报》记者了解到,今年证监会将持续完善债券市场的准入和日常监管,推动信息披露质量的不断提升。同时将建立健全市场化、法治化的债券违约风险处置机制,加强交易所债券市场流动性风险防控。


目前,无论是上市公司爆出单个债券违约,亦或是整个公司爆发债务风险,多数上市公司都主动寻求地方政府或者倒逼地方政府给予救助。


卞永祖认为,通过市场化方式解决债务风险是重要原则,同时还可以借鉴专业机构的意见。可采取市场化措施包括债转股、引入新投资者或者增资配股等。


陈雳认为,市场化救助方式还包括股权质押、资产拍卖处置、未来收益权再融资、兼并重组等。


(欢迎关注人大重阳新浪微博:@人大重阳,微信公众号:rdcy2013)


    关键词: 卞永祖  债券  人大重阳  中国智库  

相关阅读:
卞永祖:铲除“黑嘴” 净化资本市场环境
债务违约露头 解决两大问题最紧要
专家解读中央政治局会议:推动五大市场健康发展 以扩大内需带动经济转型
卞永祖:一季度经济开局良好,为全年打下良好基础
卞永祖:中国网络视听行业的顽疾与机会
延伸阅读:
雷达讲座实录:当今国际经济秩序中的新自由主义将何去何从?
张颐武:爱国还要讲“该不该”“配不配”?
董少鹏:防新股“病从口入” 必须完善审核
丁刚:英属印度的国家观
王义桅: 论软实力悖论及其中国超越
人大重阳推荐
  • 1  从特朗普80年代脱口秀说起,中美贸易...
    从更漫长的历史视距往回看,特朗普无法与罗斯福、里根比肩——作为一种解决方...
  • 2  罗思义:美国的贸易逆差扩大是美国制...
    美国支出大于收入是由于其试图维持到目前为止世界上最庞大的军事支出,同时试...
  • 3  刘典:资管新规剑指金融混业乱象 穿透...
    4月27日,市场关注已久的《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》(以下简...
  • 4  程诚:角逐非洲港口运营
    非洲的自然资源禀赋优秀,多种矿产、能源资源和可耕地面积等都居于世界领先地...
  • 5  刘宗义:中印交往不应陷入西方设定的...
    4月27-28日,印度总理莫迪访华与中国国家主席习近平进行了非正式会晤。这是自...
  • 6  董希淼:资管新规将开创资管业务新时...
    在过去一段时间,金融管理部门坚持问题导向,从弥补监管短板、提高监管效能入...
  • 7  周戎:中国与多米尼加建交,台湾的“...
    5月1日上午,中国与多米尼加共和国发表《中华人民共和国和多米尼加共和国关于...
  • 8  刘志勤:中美贸易争端 美国是“火”中...
    中国有句著名的成语是“ 水火不容” ,形容两个势不两立的对手,是无法调和的...
  • 9  卞永祖:一季度经济开局良好,为全年...
    中国国家统计局4月17日发布了一季度的经济数据,国内生产总值198783亿元,按可...
  • 10  郑志刚:从上市公司“购买理财产品”...
    在中国内地,为数不少的上市公司用从股东募集来的资金购买理财产品。此举的本...
研究员专栏
 王 文  贾晋京  陈晓晨  曹明弟
 刘 英  杨凡欣  程 诚  陈晨晨
 卞永祖  王利明  裘国根  罗思义
 刘志勤  张燕玲  刘 戈  董希淼
 刘宗义  赵明昊  王衍行  朱伟一
 刘玉书  刘 典  姚 乐  陈治衡
 关照宇  张胜军  马光荣  李 戎
 彭晓光  刘 戈  梅德文  王 遥
 何亚非  周晓晶  吴晓球  陈甬军
 郑志刚  马 勇  赵锡军  张敬伟
 丁 刚  何茂春  黄仁伟  黄金老
 徐以升  林民旺  黄红元  章 星
 柯伟林  王 庆  周 戎  王 勇
 庞中英  金海腾  辛本健  陈 心
 汤 珂  阎庆民  陈雨露  李 巍
 安国俊  翟永平  吴思科  黄剑辉
 赵宏伟  马国书  戴 旭  黄 震
 华黎明  王义桅  文 扬  陈定定
 万 喆  文佳筠  宋荣华  庚 欣
 魏本华  何伟文  王元龙  张颐武
 赵昌会  寇志伟
Copyright 2013 中国人民大学重阳金融研究院版权所有 京ICP备15018462号-5
地址:北京市海淀区中关村大街59号文化大厦 邮箱:rdcy-info@ruc.edu.cn